本报编辑部

【农村金融时报】

1月8日，生猪期货在大连商品交易所挂牌上市，这也是我国首个活体交割期货品种。

就在同一天，包括河南、江苏、广东等多地，在各地政府和监管部门的支持及推动下应声而动，快速推出生猪“保险+期货”项目并落地实施。

生猪是我国市值最大的农副产品，生猪产业在国计民生中占有举足轻重的地位，市场规模高达2万亿元左右。但由于受“猪周期”困扰，在生猪养殖周期内，饲料价格、供需等方面都存在诸多不确定性，导致生猪出栏时价格可能大幅偏离预期。因此，亟须探索生猪市场化的风险管理手段。

在此背景下，生猪期货上市为生猪产业发展提供了全新的避险工具。

生猪期货通过期货套期保值为生猪养殖、屠宰、交易等产业链上的企业提供了规避现货价格风险的屏障和保值增值的渠道。当生猪期货价格适中时，养殖企业可通过期货市场提前锁定利润。同时，生猪期货也可帮助屠宰、加工环节预先买入，以防未来生猪价格非理性波动带来的影响，从而更好地服务当地生猪产业稳健发展。

生猪“保险+期货”项目在实施过程中，生猪养殖户向保险公司购买政策性生猪目标价格保险，由保险公司对生猪价格进行“兜底”保障。

同时，保险公司向期货公司买入场外期权进行再保险，期货公司则通过商品交易所的期货市场进行风险对冲，借此补偿养殖企业与养殖户因价格波动所导致的损失，化解猪周期引起的价格波动问题。最终形成风险分散、各方受益的闭环模式。

同时，生猪“保险+期货”在一定条件下不影响生猪现货价格的市场形成，是对生猪价格风险进行市场化管理的积极探索，亦可增强财政支农资金的硬约束及其透明度，利于生猪产业的长远发展。

生猪期货上市后备受关注，但要充分发挥“保险+期货”的优势作用，还需要成熟的生猪期货市场及其提供的良好价格发现机制等相关方面的配合。

鉴于目前生猪期货品种刚刚起步，属于上市初期，各方参与者配合程度还不够充分和均衡，尚处于尝试阶段，市场对信息的吸收和反映还不够充分，价格发现机制作用需要不断培育和完善。

还有，由于产业投资者对衍生品市场的认知、接受程度存在差异，以及受市场交易的规模、活跃度等指标影响，都为未来生猪期货成熟速度，以及相关上市企业套保盘对冲效率的高低产生影响，从而影响各方利用期货市场进行风险对冲的容量，制约生猪“保险+期货”的规模及发展速度。

同时，从当前我国生猪产业来看，产业总体规模化、专业化程度均较低，养殖、加工、运销等环节缺乏利益共享共生机制，都会在一定程度上影响和制约生猪“保险+期货”的发展进程。

从当前上市初期的几天情况来看，上市公司进场热情并不太高，远远未到达产业投资者大规模参与生猪期货的节点。

可以看出，生猪“保险+期货”在实际运行中必将面临不少挑战，需要各参与主体共同努力积极推动。

值得欣慰的是，目前我国生猪产能逐渐恢复，这意味着保供稳价有了底气的同时，对于生猪“保险+期货”长久的稳健运行提供了机遇。